今年3月以来，“股神”沃伦·巴菲特一直在稳步加仓西部石油。周五，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司被允许购买西方石油公司50%的股份。一些投资者认为，巴菲特向全面收购西方石油迈出了重要一步。

上周五，伯克希尔哈撒韦公司被美国监管机构批准购买西方石油公司50%的股份。相关文件显示，伯克希尔于7月11日向联邦能源监管委员会提出申请。

根据美国法律的要求，收购公共事业公司控股权时，收购方需要获得联邦政府的批准，而西方石油和伯克希尔都有公共事业公司。

经过近期连续加仓，伯克希尔目前共持有西部石油普通股1.88亿股，占比20.2%。但如果加上认股权证，伯克希尔在西部石油的持股比例理论上可以达到26%。

尽管目前的持股比例还远未达到50%，但分析师认为，伯克希尔最终将有能力收购西部石油的全部股份。而这笔交易可能成为巴菲特有史以来最大的一笔收购，最终可能耗资超过500亿美元。

根据伯克希尔早前公布的二季度持仓组合，在石油类，西部石油和雪佛龙二季度均增持。虽然“股神”也拥有其他石油公司，但他们为什么偏爱西方石油？背后的逻辑是什么？

原油被视为最好的通胀对冲工具。

2020年上半年通胀似乎是大势所趋，原油是最好的天然避险工具之一。

俄乌冲突以及过去几年缺乏对新油田的投资阻碍了供应，导致从石油输出国组织到美国的原油生产停滞。与此同时，尽管各国政府都在推动清洁能源的转型，但自疫情爆发以来，化石燃料的需求一直很强劲。

不过，尽管偏爱西方石油，巴菲特的投资其实涵盖了能源领域，包括传统能源和新能源。他曾声称自己是一个现实主义者，走向任何一方的极端都是疯狂的。

双方都有悠久的历史。

巴菲特首次投资西部石油是在2019年，当时西部石油正与石油巨头雪佛龙(Chevron)就其同行阿纳达科石油(Anadarko oil)展开竞购战。

当时，西方石油公司的首席执行官维姬·霍勒布(Vicki Hollub)前往内布拉斯加州的奥马哈，劝说巴菲特为她的竞购战提供100亿美元的融资。有了“股神”的资金加持，西方石油很快赢得了这笔交易。

作为交换，巴菲特获得了价值100亿美元的西部石油优先股，以及以每股59.62美元的价格购买8400万股普通股的认股权证。如今，西方石油公司的股价已升至71.29美元。如果这些认股权证得到执行，伯克希尔将获利超过9亿美元。

绝佳的进入机会。

收购阿纳达科从一开始就让西方石油债台高筑。之后随着疫情爆发后油价暴跌，西部石油市值从2019年收购交易前的500亿美元暴跌至2020年底的不到90亿美元。

但同时也为“股神”提供了绝佳的入场机会。疫情后经济复苏导致的原油需求增加以及俄乌冲突是点燃油价的催化剂。自今年年初以来，巴菲特频繁增加西方石油的头寸。自年初以来，西部石油的股价上涨了140%以上，成为标准普尔500指数中表现最好的股票。相比之下，标准普尔500指数自年初以来已经下跌了11%。

受上述利好消息刺激，上周五西部石油股价上涨近10%，至71.29美元。

资产管理公司Smead Capital Management Inc的首席投资官比尔·斯梅德(Bill Smead)表示，今年年初，由于大量的石油敞口，西方石油仍然负债累累，但原油价格飙升意味着“他们现在正在还清债务，获得现金流”，这是对这家公司最好的证明。

它是西方石油公司在Smead的前20大股东之一。

低成本，高利润

虽然购买阿纳达科公司的价格昂贵，但这笔交易使西部石油在二叠纪盆地的土地面积增加到280万英亩，是纽约五个行政区总面积的14倍。

西部石油不仅是美国最大油田区二叠纪盆地的最大生产商之一，也是成本最低的公司之一，生产成本仅为每桶40美元。目前，西德克萨斯中质原油的交易价格约为每桶90美元。

西部石油第二季度净利润为37.55亿美元，比上年增长逾36倍，该季度自由现金流达到创纪录的42亿美元。

伯克希尔坐拥巨额现金

伯克希尔坐拥巨额现金，面临40年来最高的通胀。如何花这笔钱获得更多的利润是公司面临的最大挑战。

截至6月底，伯克希尔公司账户上约有1，050亿美元现金。晨星研究服务公司(Morningstar Research Services)分析师格雷格里·沃伦(Greggory Warren)表示，预计该公司在未来五年内每个季度将产生约80亿美元的自由现金流。

沃伦表示，考虑到能源/大宗商品市场的波动性，西部石油作为伯克希尔的子公司会比作为一家单独的上市公司做得更好。他还指出，这最终可能会变成一场慢动作收购，直到完全拿下西方石油。

降低通货膨胀法案带来的好处

最近，美国总统拜登签署了《降低通货膨胀法案》，该法案因鼓励清洁能源投资而遭到石油行业的批评。

美国石油协会表示，该法案“阻止了对石油和天然气的必要投资”，“在错误的时间推出了错误的政策”。

但Hollub对此出乎意料地乐观，称该法案“非常积极”。这可能与碳捕获税收抵免的扩大有关，西方石油公司是这方面的领导者。

西方石油公司计划建造世界上最大的空气捕获设施，从空气中去除每吨碳可获得高达180美元的税收抵免。