图源：视觉中国

8月19日，金蝶国际举办2022年中期业绩线上发布会。中期业绩报告显示，2022年上半年，金蝶国际实现营收21.97亿元人民币，较2021年同期增长约17.3%，传统 ERP （企业资源管理）业务由于公司主动战略收缩收入 5.19 亿元，同比下滑 18.1%，收入占比降至 23.6%。云服务业务维持了此前的中高速增长，报告期内收入 16.77 亿元，同比增长 35.5%，占公司总收入比例提升至 76.4%。金蝶云订阅服务年经常性收入（ARR）约为人民币18.6亿元，同比增长46.5%，云订阅服务相关的合同负债同比增长56.0%，云服务转型效果明显。另一方面，公司净亏损3.56亿元， 比去年同期的2.48亿元亏损额还有所扩大，金蝶国际解释称主要系疫情影响项目交付，以及加大云服务产品研发投入所致。

艾瑞咨询此前在一份报告中表示，在真正健康的SaaS厂商结构中，中型客户的比例不应低于六成，它们与稳定合作的大型客户一起贡献厂商营收的绝大部分。从这个角度看，金蝶相比用友以及同类ERP厂商，在中小企业上布局的优势明显。

2022年上半年，在云服务业务中，金蝶在大客户市场推出的金蝶云苍穹与星瀚两款产品，上半年共计收入2.84亿元，同比增长77.6%，续费率较去年同比保持稳定；期内签约客户476家，新签客户194家，包括山东重工、中国通用集团、五矿国际、金地集团、柳工集团、广东能源、重庆医药等超大型和大型标杆企业。

在中型企业市场，金蝶主打的金蝶云星空产品，期内实现收入7.86亿元，同比增长16.1%，签约客户达28300家。该款产品的云订阅ARR同比增长53%，客户续费率达89%，延续了此前的强势表现。

报告期内，星空新签了300余家国家级和省级专精特新企业，包括新签东方甄选和舟山波音。金蝶国际执行董事、首席财务官林波告诉界面新闻，星空上半年的订阅占比已达到60%，且维持在20%以上的经营利润率，这体现出金蝶SaaS长期经营模型的可靠性。此后随着疫情修复，金蝶在进一步加大对成长型企业的覆盖过程中，会叠加主攻大客户市场的苍穹平台的生态能力，这样整个集团的研发投入会变得合理，成本结构也会不断得到优化。

在中小微企业市场，金蝶推出的金蝶云星辰、金蝶精门云、金蝶KIS三款产品在市场占有率进一步提升，实现收入同比增长74.1%，其中定位于满足成长期小型商贸及工贸企业的金蝶云·星辰收入同比增长337.7%，续费率72%，客户数近20,000家。金蝶国际方面表示，金蝶的中小微客户主要聚集在长三角、珠三角、环渤海及成渝经济区，此后会在中小微市场采用更加积极的策略。

需要指出的，集团公司权益持有人当期应占亏损为3.56亿元人民币，比去年同期的2.48亿元亏损额还有所扩大。金蝶国际方面解释称，亏损主要系公司加大了对云服务产品尤其是金蝶云·星瀚及HR SaaS的研发投入，以及新冠疫情持续，对项目交付效率产生不利影响所致。

林波告诉界面新闻，集团在云服务业务占比进一步提升，收入同比增长35.5%，占集团收入达到了76.4%。这说明金蝶的业务结构已经发生了根本性变化。而金蝶上半年云服务业务合同负债同比增长57.9%，其中云订阅合同负债增长56%，这是公司云订阅转型落在实处的一个标志，也是金蝶持续收入的一个后续保证。

事实上，从2018年开始，金蝶从主攻中小微企业转向了复购能力强、续费率高的大客户，也由此带来了销售和研发费用的高企。

相关数据显示，从2017年到2021年，金蝶的销售费用呈逐年攀升，研发支出也在不断扩大，在这五年中，金蝶的销售费用率分别为54%、53%、49%，42%、42%，平均为48%。而其老对手用友的销售费用率分平均只有20.75%。

在2022年上半年，金蝶的销售及推广费用、行政费用和研发费用均有所增长，三大经营费用中，占集团收入比例最高的仍是销售及推广费用，达到47.8%，其次是研发费用，达到31.8%。在2022年上半年，金蝶国际的研发费用将近7亿元人民币，同比增长11.7%。金蝶国际解释称，销售推广费用的继续攀升主要是人工增长所致，尤其是集团这几年对大企业业务的投入。

总体来讲，在金蝶连续几年加大投入后，并未找到真正依靠大型企业盈利的清晰路径，中小型企业至今仍是金蝶营收的大头。

2022年上半年，金蝶国际来自经营活动产生的净现金流出约1.8亿元。林波介绍，按照过往规律，公司下半年通常会有大幅现金流入，全年来看，经营性现金流依然可能为正，集团的短期目标是要确保经营性现金流转正。此外，截至今年6月30日，金蝶国际的现金存量为38.74亿元。

有分析指出，金蝶所擅长的中小型企业的市场空间仍然很大，但企业在疫情期间上云进度不及预期，以及中小企业IT支出可能出现的大幅度缩减，可能会继续拖累金蝶实现盈利的进度。

截至8月19日港股收盘，金蝶报收于16港元，市值556.68亿港元。