中信证券:市场开始切换，在轨道上从高估值到低估值，在行业间从火爆到冷门。

经济复苏的斜率再次放缓，稳增长有望小幅升温，政策有望再次修正，定向加力仍有空间，市场已经开始切换，轨道从高估值切换到低估值，行业从热门切换到冷门。建议继续坚持均衡配置，将重心转移到冷门行业。

首先，夏季工业用电紧张，全国各地疫情分散，可能会进一步影响经济复苏的坡度。房地产市场的修复仍然缓慢，预计救济工作将开始升温。其次，近期政策密集督导前期稳增长措施落实，定向财政货币力度加大。房地产领域的放松政策正在加强，目的是稳定信贷，确保交付和促进需求。最后，从市场来看，赛道板块的热度已经达到顶峰，没有增量资金很难维持。最近冷门行业出现了很多意外的股票报告，对行业的偏见导致了广泛的定价错误。这一轮高开低走是轨道中的高估值，行业间火热的高波动切断了冷门行业的低波动。

中信建投证券:震荡轮动，每次调整都把握景气度。

短期轮动，景气轨道行情并未结束。主热轨行情还没有结束。由于阶段性的高度拥堵和短期基本面的扰动，beta机会已经过去。然而，第四季度和一些行业的后续繁荣仍有望加速。如果有调整，是合适的加仓点。另一方面，临近“金九银十”，消费/施工旺季再次来临，市场关注旺季边际景气预期品种变化。一些有旺季预期的低估值板块可能有望迎来阶段性轮动机会。

国泰君安证券:寻找机会，投资中低风险特征的科技制造业和中高风险特征的消费品。

指数在区间内波动，车长回来。高度不高但时间很长，后市以横盘震荡为主。后续上证指数以横盘震荡为主，横盘震荡区间在3100-3400，至少持续到三季度末或四季度中。虽然2022年下半年宏观政策会相对积极，但目前投资者对货币、金融、房地产相关经济政策有足够的基本预期。因此，预计宏观经济政策的变化不会对当前的股市产生重大影响。由于当前低利率水平对应的股票折价率降低，股市中的结构性机会依然充裕，忽视指数，强调结构。

投资机会在具有中低风险特征的科技制造业和具有中高风险特征的消费品。具体来说，科技制造类的股票搜索两个方向，一个是物理，一个是化学。物理学方向，推荐:新能源/机械设备/通信/电子/国防军工；化学方向，推荐化工、钢铁、有色金属新材料。此外，在对外消费板块中首选具有中高风险特征的消费品，推荐啤酒/酒店服务/化妆品。

海通证券:中报扰动市场，中期仍以新能源、数字经济为主。

按照历史规律，业绩不佳的公司通常在中报后期披露，8月底9月初业绩修正时市场会有所调整。22年中报即将进入密集披露期。参考20年后，a股盈利预测仍有修正空间，可能会扰动市场。从7月初开始的调整进入后期，再次上涨的机会或保障楼房交付的措施落地。新能源和数字经济中期仍占主导地位。

CICC:专注业绩巅峰的企业利润，继续“稳”再“进”

局部疫情反复、房地产风险处置和销量低迷、限电限产扰动、海外经济周期下行、地区形势不确定等因素仍将在一定程度上制约“稳增长”政策的有效性。基本面的暂时疲软可能会影响风险偏好。同时，高景气的地区相对稀缺。我们预计短期内市场将维持震荡，缺乏主线，要注意节奏和弹性。8月底是a股上市公司中报披露的高峰期，以企业为主。

连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。随着上游价格的大幅回调，行业中下游可能的修复也逐渐受到关注。战略风格切换到增长的时机，需要关注海外通胀和国内稳增长。临近中报密集披露期，关注中报业绩可能超预期的行业。

招商证券:风格隐现切换。密切关注风格切换的信号。

2022年下半年，中国经济将进入新的信贷上行周期，而全球经济将进入衰退期，美债收益率有望见顶。a股将延续之前的走势，呈现震荡上行态势，全年走出√的概率将进一步加大。但下半年会出现根据社会整合力度和经济复苏情况进行行业配置的两种场景。在流动性强、复苏弱的情况下，行业配置以独立景气趋势和新产业为主要方向，以“泛新能源”为代表的“新火车头”领域值得持续挖掘；如果稳增长实际效果超预期，新增社会金融增速加速改善，“社会金融驱动”将被解读为主线，基建链、地产链、银行保险有望表现较好。风格将逐渐从小尺寸向大尺寸价值演变，行业将从“新火车头”向“银屋”转变。

历史上第四节有过多次风格切换。风格切换的原因有很多。比如，全年经济增长目标的冲刺导致社会融资明显上行，年末回款和部分增长板块表现容易达不到预期，年末排名压力迫使投资者调整仓位。预测风格转换的关键是判断社会融资能否回升。目前需要密切关注风格切换的信号。

兴业证券:关注拥堵消化明显、业绩确定性较强的赛道龙头。

8、9月份，“新半军”仍是主导风格。目前建议关注拥堵明显消化、业绩比较确定的赛道龙头:1)在“宽货币”下，增长风格有望延续。最近国债利率明显下降。2)根据“新半军”时间框架内分析师预期修正力度的先行指标，指向当前“新半军”的上升趋势并未结束。3)在“新半军”中，赛道领袖的拥堵得到了明显的消化。4)中报业绩兑现期，“新半军”龙头是业绩确定性强、景气度高的方向。

配置方面，重点关注拥堵下降、业绩确定性强的“新半军”龙头及上述子行业。中长期继续关注“专精创新”六大方向:1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、UHV等)，2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等。)，以及3)高端制造业(智能数控机床、机器人(行情300024)、先进轨道交通装备等。).

安信证券:市值可能从超跌反弹，但不会向高增长转变，中小市值继续占优。

至于支撑市值的基本面逻辑，如果市场能够预见到9月份公布的经济数据改善是确定的，即使是短期超出预期的修复，那么当前市值超跌反弹的可能性较大。我们的评估是，虽然政策对“需求端牵引”积极务实，但目前经济复苏信号较弱，不足以扭转流动性逻辑。短期流动性逻辑的支撑进一步巩固，高增长、中小市值一家独大的格局很难说已经结束。超级行业:汽车(汽车零部件，如电机)、工业机器人、电网、光伏、食品饮料、军工、黄金、自主可控、医药、农化。

华安证券:降息与经济企稳，平衡增长与稳增长。

7月经济数据显示修复放缓，但8月有望重拾升势。MLF意外下调维持流动性充裕的隐含信号意义更大，后续将迎来“经济缓慢复苏+流动性充裕”的基本面组合。所以增长+稳增长的均衡配置会有优势。

随着市场轮动加速，主要行业板块中小市值标的依次上升，建议采取均衡配置，看好增长、稳增长、消费复苏三条主线:1)MLF利率超预期下调，短期内热点增长轨道有望继续占据主导，低估值、增长逻辑的子轨道性价比较高。2)新旧基建和房地产作为稳增长的有力抓手值得关注。3)消费风格上，关注水产养殖、汽车、白酒啤酒等结构性配置机会。

浙商证券:风格很难切换，但会在成长内部出现分化。

风格切换很难，但是成长内部会分化，缺乏基本面的题材股会退潮，有盈利支撑的新成长会继续。对于新兴产业机会的挖掘，近三年上市的新股基于其在产业分布上鲜明的时代感，是主力，而科技创新板由于其产业定位更加清晰，将是龙头板块。

就产业线索而言，根据景气度和股价表现，可分为三类:预期驱动、汽车智能、产业智能、ARVR，具有可观的市值空间和产业爆发力；(2)现金驱动，风光储，深度解读；(3)套现初期已过，但未来复合增长率可观，将出现预期差异较大的分化，重点关注半导体和国防子领域。